8月非農(nóng)前瞻

2024年10月30日

自從鮑威爾公開表示“降息時機已到”之后，美聯(lián)儲9月降息就已經(jīng)板上釘釘。市場猜測的焦點一直圍繞在9月降息幅度上，目前有40%的概率可能看到50個基點的降息（25bp概率約60%），同時利率市場還預(yù)計2024年降息幅度為3-4次，到2025年底總共有9-10次的降息。

具體的降息路線圖當(dāng)然會由經(jīng)濟數(shù)據(jù)決定。而隨著通脹的持續(xù)下行，就業(yè)數(shù)據(jù)（尤其是失業(yè)率）毫無疑問成為美聯(lián)儲最為關(guān)注的指標(biāo)，甚至沒有之一。因此兩周后的美聯(lián)儲會議將做出什么樣的決定，今晚20:30的非農(nóng)具有不可忽視的影響力。作為參考，本周已經(jīng)揭曉的就業(yè)數(shù)據(jù)包括：

• 美國7月空缺職位數(shù)降至2021年2月以來最低的767.3萬，低于預(yù)期的810萬
• ADP數(shù)據(jù)顯示私營部門8月新增9.9萬就業(yè)人口，低于前值11.1萬和預(yù)期14.4萬，連續(xù)5個月下降后同樣創(chuàng)下2021年初以來的新低。不過ADP與非農(nóng)之間的關(guān)聯(lián)性不高，因此參考性不強
• 上周初請失業(yè)金人數(shù)小幅降至22.7萬，預(yù)期為23.1萬

對于今晚的非農(nóng)報告，市場預(yù)計8月新增16.4萬就業(yè)人口，前值為11.4萬，失業(yè)率從4.3%降至4.2%，時薪增速從3.6%升至3.7%。

好于預(yù)期的就業(yè)報告將鞏固“軟著陸”和9月降息25個基點的降息前景，從而對美元形成利好，這（按部就班的降息節(jié)奏）或許是美聯(lián)儲最希望看到的情形。反之，大幅遜于預(yù)期的數(shù)據(jù)或刺激衰退預(yù)期和50個基點降息的概率，從而利空美元和美股。

若就業(yè)報告好壞不一，失業(yè)率可能具有更高的影響權(quán)重。高于預(yù)期且持續(xù)升高的失業(yè)率或再次引發(fā)避險情緒。

除了數(shù)據(jù)本身，紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯（20:45）和美聯(lián)儲理事沃勒將（23:00）將在數(shù)據(jù)公布后不久發(fā)表講話，他們的措辭和立場很大程度上將引導(dǎo)市場走向。

值得注意的是，在截至2024年3月底的12個月周期內(nèi)，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)被大幅下修了近82萬，這顯示出過去很長一段時間以來，勞動力市場并不如我們看到的那樣穩(wěn)健。

下圖為過去12次非農(nóng)數(shù)據(jù)以及當(dāng)日市場表現(xiàn)，僅供參考。

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XAUUSD 4小時

來源：TradingView，Forex.com

盡管金價在日線和周線級別上存在背離暗示回調(diào)的風(fēng)險，但投機性多頭倉位的持續(xù)攀升以及美債收益率的下降幫助黃金過去兩周一直在2480-2530區(qū)域內(nèi)震蕩運行。多空雙方在非農(nóng)公布之前都保持謹(jǐn)慎觀望。

符合預(yù)期或更為強勁的就業(yè)報告或令金價承壓并再次下探2470/80的關(guān)鍵支撐區(qū)域。反之，若非農(nóng)不佳將劇衰退風(fēng)險，激進的降息預(yù)期和避險情緒或幫助黃金再次沖擊新高。

金價隔夜隱含波動率為15.8%，相對來講并不算很高的數(shù)值，暗示金價未來24小時大概率在2491.72-2541.96之間波動，即周四收盤價上下各25美元的區(qū)間。

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WTI原油 日線圖

來源：TradingView，Forex.com

OPEC在周四宣布，8個參與自愿減產(chǎn)的成員國同意延長減產(chǎn)計劃至11月底，即從12月開始逐步恢復(fù)220萬桶/日的產(chǎn)量，但同時也表示參與國可以靈活的暫?；虺蜂N產(chǎn)量調(diào)整決定。這一決定是在油價跌破70美元關(guān)口以及利比亞有望恢復(fù)120萬桶/日的石油產(chǎn)量的背景下做出的，顯示出OPEC支撐油價的決心。

但該決心仍無法喚起投資者的信心。不佳的經(jīng)濟和需求前景令油價正走在連續(xù)四周下跌的路上，本周到目前累計下跌5.6%。短線來看，隨著50天均線向下穿越200天均線，油價恐繼續(xù)面臨下行壓力，下方關(guān)注67.50以及64.60兩個關(guān)鍵的前低位置。而更加雪上加霜的是，WTI原油在過去7次非農(nóng)公布當(dāng)日全部下跌！

不過RSI指標(biāo)的背離暗示潛在的止跌反彈的可能。

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USDJPY 日線圖

來源：TradingView，Forex.com

日本央行行長本周在一份政府文件中重申，如果經(jīng)濟和物價數(shù)據(jù)符合預(yù)期央行將繼續(xù)加息，這再次激發(fā)了日元升值的動力。值得注意的是，由于美債收益率的持續(xù)下行，美日10年期利差已經(jīng)跌破2.9%，刷新了一年半新低。對日元的看漲成為了當(dāng)前市場的共識。

匯價在8月先后兩次嘗試反彈均未成功，而且還形成了更低的高點，因此短線或繼續(xù)考驗下方140-141的重要支撐，這里還是2021年以來上升趨勢線所在的位置，因此可能吸引部分買盤力量入場。此外，樂觀的非農(nóng)數(shù)據(jù)也將對匯價形成支撐。

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